自2002年以来美元持续贬值的趋势或将发生逆转。 美元自上周末开始出现走强迹象，主要非美元货币跌幅均超过1%，其中欧元兑美元、英镑兑美元、澳元兑美元等跌幅均达到2.5%左右。乐观者认为，美元升值将大大缓解各国通胀压力，对中国经济以及股市都是有利的。然而，从本周股市来看，A股只对美元升值后资金可能外流的利空做出反应。 美元对我国经济以及股市影响如何？奥运进入下半场后A股将何去何从？是为本期圆桌的主题。 美元走强对中国有利？ 市场只对升值后资金可能外流的负面消息作出反应，而同期外围市场的反应却有所不同，韩国、日本等国家的股市在上涨。 邓宏光：美元走强其实对中国经济以及股市都是有利的。但市场对人民币对美元开始贬值的反应却是单边下跌。理论上，人民币贬值时，纺织业因出口增加应上涨，航空运输业因成本增加应下跌。但市场却只对美元升值后资金可能外流的负面消息作出反应，而同期外围市场的反应却有所不同，韩国、日本等国家的股市却在上涨。 实际上美元如能持续走强将终结全球大宗商品市场的牛市，输入型通胀渐行渐远。这将减少中国对输入型通胀的担忧。我国拥有大量外汇储备、经济结构完备，美元回流对我国负面影响有限，而我国经济增长很大部分动力来自出口，这让国内经济享受原材料价格下跌的诸多好处。 梁红丽：美元升值能暂缓人民币升值压力，可让饱受压抑的出口导向型企业得到难得的喘息机会。自本轮人民币升值以来，出口导向型企业面临原材料价格上涨及世界需求放缓双重挤压，利润严重亏损。海关总署近日公布的数据显示，今年前7个月，我国出口增速比去年同期减缓6个百分点，在人民币持续升值背景下，我国出口增长势头持续减弱。一旦美元停止贬值，国内制造型企业或许面临相对好转的外部市场环境，尤其是对国内的纺织、家电、汽车以及玩具业来说，随着出口景气度的回升和成本的降低，其行业利润将会大大改观。同时美国和世界都将实现双赢。美元走强后，石油和大宗商品价格下降，将大大缓解各国通胀压力，欧元区和日本经济将出现回升，新兴经济体的出口也会增加，世界经济也将从低谷徘徊中走出困境，迎来新一轮曙光。 大小非减持制约反弹空间 八月份是全年限售股解禁的高峰，这种集中解禁带来的大幅下跌可能是长期战略性建仓的绝好机会。 汤小生：市场对于“大小非”问题的担忧更多还是心理上的，主要是因为扩容预期不稳定。我们认为在很多股票的估值水平大幅修正之后，“大小非”的实际减持压力并不大；但不管怎样，这种压力终将制约市场反弹空间，往往使得反弹“夭折”；另一方面，只要IPO不断，投资者就难以稳定扩容预期。 戴爽：大宗交易制度有效缓解了大小非减持对于二级市场的冲击，所以尽管七月份的减持总量激增，但造成的减持压力却远没有近九成的增长。这种集中解禁带来的大幅下跌可能是长期战略性建仓的绝好机会。从行业来看本周解禁数量较大的是商贸、金融和电力板块，投资者需要关注。值得重点关注的是苏泊尔、宝钢股份这两家公司的“天量”股改限售股份的解禁，另外北纬通信、宏达经编等同一时段密集发行的股票有较大量的首发原股东限售股份流通。 奥运期间如何投资 短期关注：基本面与股价走势明显背离的石化板块、银行板块和通信板块； 适当规避：受大宗商品价格下跌以及美元走强负面影响的有色、农业、钢铁板块。 汤小生：理性的分析，奥运会只是一个特殊事件，单一事件的发生对于市场的整体中长期趋势很难发生根本的改观。投资者认为奥运会开幕前后会有利好政策出台，但在预期落空之后开始反手做空，市场在恐慌情绪主导下加速探底。前期的钢铁、煤炭、有色金属和化工等绩优低市盈率板块的下跌源自机构的抛压，而此轮下跌的做空力量则主要在QFII和大小散户，基金等机构更多地处于观望状态。在恐慌情绪蔓延的过程中，大部分绩差股的个股风险较大，其中一股确定性的做空力量就在于奥运板块，随着奥运的举行，该板块的必然走向价值回归之路。 从量能看，市场大幅度缩量显示即使大幅下跌，场外资金的入场承接意愿也接近冰点。因此即使股指短期内存在技术反弹的可能，但总体上市场依然弱势不改，仍将向下继续寻求支撑。 邓宏光：美元走强，油价下跌对于股市的影响方面。利多一是通胀压力缓解对金融地产板块构成支撑，另一方面一些制造业因成本压力减小利润率可望回升。利空的一面则在于原来受益于产品涨价的某些中上游原材料行业和公司将面临业绩重估风险，近期煤炭、钢铁、有色金属、化工等板块的下跌在很大程度上反映了这一隐忧。在行业配置上，建议投资者短期重点关注基本面与股价走势明显背离的石化板块、银行板块和通信板块。适当规避受到国际大宗商品价格下跌以及美元走强负面影响较大的有色金属板块、农业以及钢铁板块。