豆类套利策略研究

　　一、CBOT压榨利润和压榨价差交易

　　根据美国农业部常用的压榨比例，一蒲式耳大豆能被压榨成48磅豆粕和11磅豆油。鉴于大豆、豆粕和豆油期货合约采用的报价分别是：美分/蒲式耳；美元/短吨和美分/磅，所以压榨利润（美元/蒲式耳）可以写成：

　　总的压榨利润＝豆粕期货报价×48/2000＋豆油期货报价×11/100

　　—大豆期货报价/100（1蒲式耳＝60磅；1短吨＝2000磅）

　　根据这个公式计算出来的压榨利润在期货交易中被称为压榨价差，它是一种被普遍交易的价差。大豆加工商就常进行价差交易达到保值目的。比如当该价差大于大豆加工商预期的加工利润时，大豆加工商会买入价差，即买入大豆期货合约的同时卖出豆粕、豆油期货合约，这种对压榨利润的保值操作能保证加工商获得高于预期的加工收益——当大豆合约到期的时候，他可以交割大豆，压榨成豆粕和豆油，再次交割，保证利润的实现。投机商也会对压榨价差进行投机交易，当预期价差上涨的时候买入，下跌时卖出。