为何黄金原油走势分道扬镳？

　　黄金、原油由于其本身属性的特殊性，在通胀时代往往充当避险工具，加上二者均与美元具有高度的负相关关系，因此二者有着较强的正相关关系，相关研究发现，二者的相关系数达到0.89。因此，市场有时候往往将黄金、原油作为互为影响的因素进行分析二者的走势，但是从最近的行情来看，尽管黄金、原油均在3月17日以后出现大幅调整后反弹的走势，但是二者走势还是出现了明显的不同，难道最近几年走势几乎一致的黄金、原油，在未来走势会上分道扬镳？

　　原油涨幅明显大于黄金

　　打开黄金、原油的走势图可以看出，去年年底以来，黄金、原油均保持基本同步的牛市格局，而且二者均是不断 创出新高。今年3月17日以来，二者均出现了见高大幅回落后再度走强的格局，而且二者回调的最大幅度也基本一样，均在12%左右，但是进入4月份二者开始反弹后，黄金的涨幅却明显落后于原油。从美黄金连续合约上看，4月2日开始反弹以来，涨幅仅有3.6%，而同时原油涨幅却达到16%。而且从走势上看，原油走势更加强劲，一方面，原油本次反弹再次不仅突破了大幅调整之前的高点，而且还连续创出历史新高，而黄金本次反弹却远远没有达到调整时的高点；另一方面，原油的上升通道非常完好，中短期均线强有力支撑价格走高，而黄金目前的价格与均线系统缠绕在一起，而且有跌破均线系统的趋势。

　　什么原因导致了这种差别走势

　　从3月17日以来的走势分析来看，当时黄金、原油大幅下挫的原因主要在于美国次贷危机进一步深化造成资本市场恐慌，而且当日美元指数出现大幅反弹，也造成了黄金、原油大幅下挫。但是从目前来看，一方面，美国次贷危机虽然仍远未过去，但是资本市场基本上平静下来，道琼斯指数近期连续走稳并且大幅走高就是证明，另一方面，美元指数大幅反弹之后并没有进一步走高，而是震荡回落，目前基本上保持横盘整理态势，很难给黄金、原油走势提供明确的方向性指示。因此，从上面两个影响因素来看，目前都不能对黄金、原油不同走势上找到解释，也就是说，上述两个主要影响因素目前很难在起到主导作用。那么在这种情况下，市场会把影响黄金、原油行情走势的关注点放到了二者基本面因素之上了。

　　基本面差异何在？

　　尽管黄金、原油的金融属性均是非常强，而且走势在很多时候会保持一致，但是在特定时期，二者的基本面因素也会发挥作用使得二者走势出现差异。

　　首先，商品自身属性差异。应该说，黄金、原油均是资源性商品，而且二者在地球上的储藏量均是有限的，但是不同的是，原油是不可再生的，也就是说原油消费之后就没有了，但是黄金不同，黄金可以回收再利用。因此，黄金的资源稀缺性远远没有原油强，这就决定了在牛市格局中，原油的涨幅会大于黄金。

　　其次，从需求角度看，黄金的需求刚性远远没有原油强。原油作为现代工业社会必不可少的资源，在世界经济总量不断加大，特别是发展中国家经济快速增长的背景下，原油需求是刚性的，也就是说，油价再高，原油需求也不会减少多少。例如，中国汽车销量目前增加很快，汽车买了就必须使用，就必须消耗原油，原油价格再高汽车也是要用油的，也就是说，原油需求是现代社会必不可少的，原油对于现在经济社会来说，就像粮食对于人们的生活一样必不可少。但是黄金需求不一样，黄金需求除了珠宝首饰、工业使用之外就是投资需求了，而这些需求的刚性并不强，黄金价格高了，人们可以减少首饰的需求（占到总需求的70%左右），年初印度黄金需求大降就是证明，黄金是生活的奢侈品，不是必须品。，所以从黄金、与原油的需求特性来看，二者有着很大的区别，这也决定了在某些时候黄金的走势要承受更大压力。

　　最后，金融危机造成的避险作用要具体问题具体分析。美国次贷危机与全球通胀造就的资金避险需求对黄金、原油的影响会不一样。通胀造就的避险需求对于黄金、原油来说并没有什么区别，这也是今年以来美国次贷危机扩大之前黄金原油走势基本一致的主要原因。但是美国次贷危机引发的金融危机除了造就资金避险需求之外，还引发了金融市场流动性紧缺的局面。金融市场流动性紧缺就会造成相关流动性不佳的金融机构抛售资产来缓解危机，而黄金是很多金融机构的储备资产，变现容易，因此此次金融危机在一定程度上造成了金融机构抛售黄金，因此给黄金造成了压力，而金融机构不会储备原油，所以原油就不会有这种压力。IMF的售金计划虽然表面来看跟此次金融危机没有多大关系，但是在金融市场缺少流动性的时候，会增加各国央行的售金动力，也会造成黄金的压力。因此，上述这个因素对于目前的黄金市场来说可能就是最大的压力所在。

　　综上，最近黄金价格走势明显弱于原油也是在情理之中的，是二者商品属性以及相关因素影响区别造成的，并不是二者的相关关系出现了变化，一旦基本面因素趋于平淡，二者走势还会同步。上述分析说明，尽管黄金、原油走势具有一致性，但是完全参照原油来对待黄金还是在某些时候出现失误，有时候具体问题还需具体分析。

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