地方债的陆续发行，并不像人们预期中的受追捧。

    2000亿元地方债曾经是地方政府争相抢购的重点，这一缓解地方政府融资的“灵丹妙药”却在上市之后落入了叫好不叫座的局面。专家表示，目前看来，处境尴尬的地方债很难成为地方政府融资的利器。

    利率偏低

    尽管2000亿元的地方债已经被各级地方政府瓜分一空，不过，从目前上市的情况来看，地方债的行情并不如想象中理想。

    专家分析，低利率是其不吸引投资者的原因之一。

    数据显示，此次新疆债和安徽债均为3年期固定利率附息债，交易方式为现券买卖和回购。

    按照财政部的安排，地方债将按照记账式国债发行方式发行。目前3年期记账式国债的收益率在1.7％左右，低于目前3年期定期存款3.33％的利率，更低于刚刚发行的3年期凭证国债利率3.73％。而自3月27日以来陆续发行的新疆债等4只地方债中标利率在1.60%-1.65%，比3年期记账式国债的收益率还低。4月13日招标的天津债中标利率创下地方债开闸以来的最高利率，也只有1.78%。

    “这种利率对于投资者来说并没有太大的吸引力，相比而言，投资者还不如去买国债。”万国测评谢祖平说道。

    好买基金研究中心债券基金分析师庄正在接受记者采访时表示，地方债和国债之间没有通过利差获利的机会，市场目前对地方债也没有评级，这正是缺陷所在。相对于国债来说，地方债的规模小，导致流动性差，每个地方的财政收入不一样，偿还能力也不一样，还存在风险溢价的问题。此外，地方债的不透明财务状况也阻碍地方债吸引更多投资者。

    “尽管对地方政府的预期是好的，但地方债收益率低的事实仍然存在，我们把它的收益预期想得太高了。”庄正说。

    流动性差

    尽管已经发行的地方债中标利率不高，但总体来看呈现逐步上升的趋势。“利率上行速度超出预期。”安信证券固定收益研究员王昌俊坦言。尽管市场此前对于利率持续上行已有所预见，但地方债利率的上行幅度和速度仍然令各方有些吃惊。

    业内人士分析表示，近期债市收益率受国内外经济数据回暖、债券供给量增多等因素的影响，出现较明显的反弹，银行间和交易所债市收益率整体表现均显著走高。虽然后期资金面有望维持宽裕稳定，继续对债市形成支撑，但预计经济反弹和债券供给提速将使债市承压较重，未来债券收益率面临较大上行压力。

    “地方债发行利率主要还是根据整个债市的走势来决定，对流动性补偿要求的提高也会使得利率上升。目前地方债较小的发行规模，使得其流动性较差的局面难以改观。”庄正说，总体而言，当前仍处于低利率时期，利率水平上下浮动几个点并不是地方政府考虑的主要问题，也不是财政部考量的出发点。

    难解“饥渴”

    大家更为关心的则是，已经上市的地方债能否真正缓解地方政府的融资瓶颈呢？

    谢祖平向记者表示，投资看的无非就是收益和风险两方面，最近2000亿元地方债是财政部代为发行的，风险和国债也没什么区别。可以看出，当前2000亿元地方债的发行规模属于尝试性质，仅仅通过地方债的方式解决融资难题不太现实。

    这也得到了庄正的认同。“很难说地方债能起到多大的作用。”他表示，“想要解决地方政府的融资难题，不妨可以考虑在中央财政资金投入和地方债券、外资的基础上，对于一些城市基础设施建设项目，通过引进民间资本的方式解决，运营情况比较好的项目也可以通过设立股份公司的形式，通过证券市场解决。”谢祖平说道。