债券市场结束前期的牛皮市，有步入小熊市的趋向。统计数据显示，6月份以来，尽管债券基金仍实现了0.38%的正收益，但出现亏损的债券基金已多达39只。

　　对此，分析人士指出，债市下半年将以震荡为主，同时，债市近日下跌主要受IPO重启影响，IPO重启对于债市的资金面可能产生一定的抽离作用，寻求稳定回报的资金积极踊跃地参与新股认购是大概率事件。

　　纯债基金6月亏损

　　上证国债指数在5月下旬结束上涨后，走势一直较为平稳，然而，自6月16日低开高走拉出一根长阳线后，国债指数开始下跌，6月25日，国债指数大跌0.16%。

　　受债市走弱影响，债券基金6月收益率明显下滑，Wind统计数据显示，截至6月25日，债券基金平均涨幅为0.41%，而5月同期，债券基金平均涨幅为0.68%。

　　实际上，今年以来，偏债基金业绩出色提振了整个债券基金的收益水平，尽管6月份债市走弱，但偏债基金受此影响并不明显。然而，IPO尚未重启，纯债基金基本上只能靠债券市场获得收益，6月债市下跌，纯债基金再受打击。统计数据显示，截至6月25日，亏损较大的纯债基金6月以来跌幅达0.99%。

　　值得一提的是，今年股市持续上涨令偏债基金获益匪浅，同时，债市走弱使得纯债基金与偏债基金的收益相差悬殊。统计数据显示，业绩最好的偏债基金国投瑞银融华债券今年收益高达29.47%，而跌幅最大的债券基金下跌2.39%。

　　债市下半年仍以震荡为主

　　本周，除上证国债指数出现明显下跌外，上证企债指数也大幅下挫。对于债市的突然下跌，信达证券债券分析师李建朋指出，近日债市下跌主要与IPO有关，机构可能将债市资金转向IPO，进而导致债市下跌。同时，民族证券分析师贾国文也指出，股市和债市的跷跷板走势在大部分情况下成立，在本周股市大涨情况下，资金必然被大量吸引到股市，从而给债市造成压力。

　　对于下半年的债市，李建朋认为，下半年经济仍然处于回升过程，但还不会出现通胀，但是目前通胀预期比较强烈。通胀影响的是消费者的实际购买力，而通胀预期影响的是消费者的行为和投资者的行为。如果经济中大多数人都预期到同样的通货膨胀率，那么，这种对通货膨胀的预期就会变成经济运行的现实。通胀利好股市，但对债市的影响是偏负面的。

　　另外，李建朋还指出，进一步降息的可能性非常小，而加息在2010年之前也难以出现，利率水平将保持平稳。债市下半年仍将维持震荡走势，既不会上涨，也不会下跌。